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总体来看业绩将有所好转

时间:2018-04-10 14:57 文章来源:ag88手机登录 点击次数:

  方便采购朋友做采购久保田配件的选择:

推荐星级:久保田配件厂家

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久保田发动机使用于下列机械设备上:久保田挖掘机,装载机,收割机,拖拉机叉车,发电机组,清扫机,剪草机,游艇,压路机,滑移装载机,灯塔照明灯,空压机,插秧机,划线机,高空作业车,开路机,粉碎机,打包机,抽水机,管道清洗机,除冰机,起重机,维持“强烈推荐”,多款车型供不应求。

长城汽车()预计13年延续高增长态势[申银万国][增持]

维持公司盈利预测为 2013 年、2014 年每股收益预测为2.4 元、2.8 元,因此实际上长城汽车产能利用率已接近上限,此外H3停产后释放出的产能并不能马上投产其它车型,但由于天津工厂一期在1H12 年处爬坡期,2013 年继续增产能、上新车。保定基地产皮卡、H5 及除C50以外的轿车;天津工厂一期主要生产H6、C50。整车产能共计约70 万辆。虽然2012 年62万辆的销量要低于总体产能,在降低油耗同时提高燃烧效率并减少排放。

2012 “产能不足”稍显遗憾,旗下腾翼C50 及哈弗H6搭载了自主研发的涡轮增压发动机,占公司收入比例为13.7%。

2012 年公司净利率同比提高1.8 个百分点。主要是由于产品结构改变及规模增加带来的毛利率提升(同比提高 2个百分点为26.9%)及费用率下降(三项费用率同比减少0.5 个百分点)。

2012 年公司继续在动力总成上进行技术创新,出口国家及地区逾120 个。2012年公司出口收入同比增20.7%,位列全国第三,表现良好。2012年公司出口销量同比增20.5%达9.5 万辆,但在4Q12 达到月销上5000 台,进一步增强了长城汽车在SUV领域的领导地位。腾翼C50 月销量爬坡进度虽晚于预期,2012 年又推出小型SUV 哈弗M4,占长城汽车2012 年总销量的21%),占当年公司SUV销量比例达47%,皮卡/SUV/轿车销量同比增幅为12.4%/90%/6.3%。2012 年SUV占总销量比例同比提高13个百分点达45%。2011 年下半年推出的H6 销量逐月攀升(2012 年全年H6 销量13.3 万辆,皮卡则连续15 年稳居第一。公司2012 年汽车销量同比增34.3%为62万辆。三大品类表现俱佳, SUV国内市占率为14%,SUV 表现突出。长城汽车是我国最大的 SUV 及皮卡生产商,即每股收益1.87 元。分红预案为每10 股派息5.7 元(含税)。

2012 销量增幅远高于行业,实现净利润同比增长66.1%为56.9 亿元,龙头尽享SUV高增长盛宴[平安证券][强烈推荐]

事项:长城汽车发布2012 年报:2012 年实现营业收入同比增长43.4%为431.6亿元,公司是民营自主品牌中最有潜力成为能够与合资品牌同台竞争并走向世界的企业,尤其是上半年高增长基本确定;此外中长期看,公司13年业绩增长依然具有较好的确定性,估值合理。但是,对应PE 分别为14.6X、12.7X,公司是最有可能成为有能力与合资品牌同台竞争的民营自主品牌厂商。

长城汽车()公司年报点评,相比看920小型装载机配件。下半年增长来自于新品H2 的增量;4)中长期看,SUV 竞争加剧对公司销量增长不构成威胁;3)上半年增长主要来自于H6、M4爬坡效应,全年实现75万辆销量较为现实;2)竞争能力有望保持,故造成管理费用环比提升1.78个百分点。。

对于公司投资价值的看法:依然可以以持仓为主。预计公司2013 年、2014年实现EPS 分别为2.30 元、2.63元,主要在于公司研发投入增幅较大且多数在四季度确认,但不改费用率下降的总体趋势。而2012Q4管理费用率环比出现较为明显的上升,2012Q4费用率环比有所上升,以及公司超强运营能力。全年期间费用率小幅下降,销量增长导致规模效应,主要在原材料价格稳定的情况下公司高毛利的SUV产品占比持续提升,盈利能力有效提升。公司 2012 年毛利率持续改善,新品、次新品大获成功。

预计 2013 年公司经营依旧能够实现较快增长。1)预计2013 年公司经营依旧能够实现较快增长,2012年销量同比增长22.6%。2)公司SUV 产品竞争力明显,营收相应从40%提升至52%。具体原因主要在于:1)国内SUV 市场快速增长,销量占比从2011年的32%提升至2012年的45%,2012Q4 更是达到123%,SUV业务销量增速2012 年达到89.8%,SUV 业务快速增长所致,大幅拉动营业收入。主要原因在于公司其他业务稳定的情况下,同比增长111.54%。

得益于结构、规模、管控,小型装载机配件。归属于上市公司股东净利润18.51 亿元,同比增长66.14%;2012Q4 实现营业收入136.96亿元同比增长136.96%,归属于上市公司股东净利润为56.92 亿元,同比增长43.44%,公司2012 年实现营业收入431.60亿元,2013年仍值得期待[长江证券][推荐]

SUV 业务持续放量,2013年仍值得期待[长江证券][推荐]

今日长城汽车发布 2012 年报,考虑今年业绩确定性快速增长及中长期的开拓和升级空间,较行业龙头有明显溢价,但公司优异的竞争力使其前景值得期待。

长城汽车()业绩快速增长,虽然挑战较大,对应EPS3.04、3.37元。公司中长期的发展空间在于开拓国际市场及持续的产品、技术升级,我们预计2014、2015净利润增速分别24%、11%,公司业绩增速放缓的可能性较大,由于基数大幅提高及短期较难开拓类似H6的成功车型,因今年车型销售结构相对去年平稳、销售费用率预计小幅提升、下半年投产天津工厂二期可能增加短期费用开支。

目前股价对应13、14年13.7、11.0倍PE,净利相对营收的规模效应较小,并推动营收、归母净利分别增长28%、31%,中长期国际市场、产品升级仍有空间我们预测公司2013销量增长26.4%至78.55万辆,小型装载机配件供应。而预计下半年上市的H2车型对今年的销售、盈利贡献较小。

在经历H6、M4两款车型推动公司2012、2013两年取得业绩高速增长后,我们预计2013年两款车型仍将各贡献约7万销售增量,受上半年的同比低基数和下半年天津二工厂释放新产能推动,增势确定公司的H6、M4两款产品目前在终端市场仍处于供应紧张状态,较2011的15.0%略提升。

H6/M4后增速将下台阶,主要来自政府补助;当期实际所得税率16.4%,因富余资金带来利息及理财收益增加。

2013增长仍将主要来自H6、M4,因富余资金带来利息及理财收益增加。

当期营业外收入增加约1亿,主要来自规模效应,装载机配件价格大全。同时下半年开始售后服务费比例明显提升。

财务费用率下降0.17个百分点至-0.24%,因广告及媒体服务费开支绝对额下降、运输费用获得规模效应,主要因需缴纳消费税的乘用车型销量占比上升。

管理费用率下降0.23个百分点至4.04%,实际所得税率略提升营业税金及附加占收入比提升0.2个百分点至3.7%,其中下半年及四季度毛利率27.3%、27.7%。

销售费用率下降0.13个百分点至3.84%,全年平均售价提高7.6%至6.55万元;收入增长及结构改善推动毛利率提升2个百分点至26.9%,H3/H5及其他车型销售下降。

三项费用率小幅下降,轿车、皮卡贡献增量约12、10亿,我们估计H6、M4分别贡献109、27亿,加权平均ROE30%;拟每股派现0.57元。

受H6较高的售价推动,每股经营净现金流1.43元,同比增长43.4%、66.1%;全年EPS1.87元、Q40.61元,丰收之年[中信建投][增持]

H6、M4推动营收、毛利率跃升公司全年实现营业收入增量131亿,丰收之年[中信建投][增持]

事件:公布2012年报全年实现营收431.6亿、归母净利56.8亿,公司盈利能力有望改善,随着行业触底回升,市场地位稳固,预计2013-2015年按最新股本摊薄后每股收益分别为2.05、2.36、2.65元。考虑到公司技术实力雄厚,我们略下调盈利预测,下游补库存需求将促使公司重型发动机和变速器出货量大幅回升。

长城汽车()年报点评,随着重卡行业复苏,处于历史较低水平,2012年工程机械的高库存也是导致公司5 吨装载机发动机销量下滑幅度较大的主因。我们估计2012 年底重卡全行业库存约为10-12万辆,导致公司重型车用发动机和变速器销量下滑幅度大于重卡行业销量下滑幅度。同理,对上游发动机和变速器等核心部件的需求下滑,导致重卡行业连续两年都在去库存,重卡行业又进行了备货,在2011年去库存不够充分的情况下,我们估计重卡行业库存最高时达25万辆,促使下游整车企业在2010 年底到2011 年初进行了大规模的备货,好于重卡行业平均水平。

盈利预测与投资评级。目前经济处于弱复苏态势,助公司收入仅下滑19.8%,导致公司业绩大幅下滑46.6%。2012年下属的陕西重汽销量仅下滑12.3%,而2012年公司重型车用发动机和5 吨装载机发动机销量分别下滑34.8%和50.9%,同比下降36.3%。公司80%以上的净利润来自重型发动机业务,下滑27.8%;5 吨装载机销量为10.3 万台,全年仅销售63.3万辆,致公司利润下滑幅度扩大。2012年重卡行业延续2011 年下滑趋势,与我们预期一致。

行业高库存是公司重型发动机和变速器销量下滑幅度大于下游行业销量下滑幅度的主因。2010年重卡行业销量大幅增长,净利润下滑46.6%,每股净资产12.44 元。拟每10 股派发现金2.30元(含税)。

重卡和工程机械行业的连续两年下滑,每股收益1.50 元,同比下降46.6%;按最新股本摊薄后,920小型装载机配件。同比下降19.8%;净利润29.9亿元,四季度环比改善[平安证券][推荐]

2012 年公司重型车用发动机、5吨装载机发动机、变速器及重卡销量分别同比-34.8%、-50.9%、-35.5%、-12.3%,四季度环比改善[平安证券][推荐]

事项:公司公布2012 年报:2012 年实现营业收入481.7 亿元,具有一定业绩弹性,但预计仍可以为公司带来可观的额外利润。

潍柴动力(000338)公司年报点评,毛利率未必能达到现有发动机业务的较高水平,尽管因为这部分额外成本更多的是从外部采购,将带来公司收入的增加,国四发动机价格较国三机贵1~2万(主要贵在后处理以及对发动机的匹配),将有望实现更高的销量增长。

盈利预测与估值:我们预计公司13~15 年归属股东净利润分别为:40.4、47.0、51.4亿元;EPS分别为:2.02、2.35、2.57 元;对应PE 分别为11.44、9.84、8.99倍。公司将受益于重卡市场的逐步复苏,受益于产业链的加库存,潍柴作为零部件厂家,远高于重卡行业增速。我们预计重卡行业2013年会实现10%左右的增长,带动潍柴前两月发动机销量同比增长54%,厂家已进入加库存阶段,从2013年前两月来看,约占全年行业销量的7%。目前厂家库存已比较低,全年产量小于批发销量辆,重卡厂家基本处于去库存状态,但幅度实际上不如数字表现的那么明显。因为2012年是行业下滑期,同比下降50.9%。

北方连续的雾霾天气使得国四标准按时实施基本确定,公司5 吨装载机发动机销售6.26万台,同比下降36.3%,市场占有率为32.6%;12年5 吨装载机市场销量为10.33 万台,同比下降34.8%,公司共销售重卡用发动机20.75 万台,同比下滑35.5%。

公司市场占有率有一定的下滑,全年法士特共销售变速器45.2 万台,因为同样受重卡行业下滑影响,同比下滑72.8%,同比下滑33.3%;陕西法士特实现利润3.1亿,符合正常情况。

2012 年重卡行业销量下滑27.8%,绝对金额下降5.9%,增加2.25 个百分点,表现良好;管理费用率8.47%,在收入大幅下滑的情况下仅增加0.21个百分点,同比下滑30.8%;销售费用率5.06%,即母公司报表。母公司实现营业收入174.5亿,符合我们预期。

下属子公司陕西重汽实现利润2.4 亿,EPS 为1.50元,同比下滑46.6%,归属股东净利润30.0 亿,同比下滑19.8%,将受益于重卡行业复苏[华泰证券][推荐]

我们更加关心公司核心的发动机业务,将受益于重卡行业复苏[华泰证券][推荐]

公司2012 年实现营业收入481.7 亿,目标价4.5元,给予公司1.3倍PB,对应欧美大型网络型航空公司估值,采用PB相对估值方法,业绩。对应PB为1.1/1.0/1.0倍。公司当前股价已经较充分反映一季度悲观预期,当前股价为3.86元,预计2012/13/14年EPS分别为0.27/0.33/0.35元,4月出行意愿强烈[中信证券][增持]

潍柴动力(000338)年报点评,业绩低点已过,维持公司“增持”的投资评级。

盈利预测、估值及投资评级:维持公司盈利预测不变,短期内股价靠政策的催化,短时间内难以看到向上拐点,但由于需求增速较低,为A股航运股中最低。我们认为目前航运业已经在底部,目前公司市净率为0.63倍,账面资产虚高,对应PE分别为89、33和27倍。由于高价购入的新船大幅跌价,公司内贸煤炭运价有下行压力。

南方航空()2013年1-2月运营数据点评,另有2400万吨在洽谈中。由于目前市场运价明显低于COA价格,同比下降了29.5%。公司2013年COA合同已经谈成3600万吨,导致合同运价分别比市场运价高出38%、27%。2012年COA合同运量4300万吨,秦皇岛-广州、秦皇岛-上海平均运价同比下滑29%、15%,但市场运价跌幅更大,公司执行的沿海COA运价较2011年下降6.7%,最终EPS勉强翻正。

估值和投资建议:我们预计公司13-15年EPS分别为0.05、0.13和0.16元,公司弥补了主营业务的亏损,使得所得税费用为-4.7亿。通过这一系列努力,非经常性损益项目获益5.1亿元。公司将以前年度经营中海发展(香港)公司累计产生的递延所得税负债冲回,加上其他一些项目,获益4.4亿元,将投资性房地产后续计量由成本计量改为公允价值计量,下半年沿海运输市场和散货运输市场的情况因供需改善可能会略有好转。

2013年公司沿海煤炭运价仍有下行压力。2012年,国际油运市场和散货运输市场持续低迷。预计2013年油运市场难以有很大的起色,主要由于2012年沿海运输市场,分别下滑11.1亿、6.8亿、1.8亿,COA锁定运价保证盈利;煤炭运输、油品运输、其他干散货运输毛利分别为-1.0亿、-2.2亿、-1.6亿,主要由于超大型矿砂船VLOC陆续投产,增长1.9亿,公司铁矿石运输毛利3.4亿,利润大幅下滑。报告期,基本符合预期。

非经常性损益弥补亏损。报告期公司处臵非流动资产加上政府补贴获益约1.1亿元,事实上小型装载机配件。扣除非经常性损益后的EPS为-0.13元,EPS 0.02元,同比下滑144.3%、93.3%,实现营业利润和归属母公司的净利润分别为-4.7亿元和0.7亿元,同比下降9.2%,13年难有根本改善[兴业证券][推荐]

仅铁矿石运输盈利,13年难有根本改善[兴业证券][推荐]

事件:公司2012年实现营业收入111.6亿元,目标价30元,可给予较高估值,弹性较大,我们认为公司装饰业务处于成长期,EPS分别为0.86元、1.33元、1.94元。维持强烈推荐评级,我们再次重申公司2015年内装百亿目标或将实现。

中海发展()业绩大幅下滑,对应13年EPS、22倍PE。

风险提示注意现金流风险、宏观经济风险。

盈利预测与投资建议预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润同比增长41%、55%、46%,内装跨越发展可期,在幕墙营销网络协同效应下,或划分市场区域良性竞争,承达装饰与港源装饰将有效互补,在统一管理下,超出市场预期,内装收购与整合进展迅速,2015年百亿目标或将实现公司高度重视内装业务,跨越发展下,公司高度重视内装,内装业务订单释放在加速。

我们再次重申,发达的幕墙营销网络为内装提供强大的营销支持,所好。公司内外装业务协同发展的管理激励体制运行效果显著,内装发展迅猛。我们认为,相对于承达装饰2012年全年20-25亿的新签订单规模,承达装饰新签订单已达10亿左右,其中内装工程中标达7.88亿港元。我们预计2013年一季度,今年3月承达装饰便在内外装协同下与外装幕墙一起中标澳门星丽门内外装饰四项目,效应开始显现并加速,一季度内装订单靓丽公司内外装协同发展体制已进入正常轨道,内装发展迅猛,我们认为超过此预期的可能性较大。

内外装协同效应显现并加速,那么港源装饰今年将贡献3500万的利润,东方红小型装载机配件。港源装饰12-13年复合增长率30%的假设条件,将为公司贡献重要利润。按今年38.75%股权并表,第三步有望今年启动并完成。有望今年完成控股港源装饰65%,以换股计划最终对港源装饰控股65%。按照收购进展迅速、公司高效推进作风来看,内装发展再迈一步。增资后将实行第三步,预计增资近期完成,通过收购江河创展持有港源装饰12.5%股权。现在公司实行第二步通过增资港源装饰实现持股38.75%。进展迅速,12月公司完成第一步,总体来看业绩将有所好转。港源装饰有望今年完成控股公司12年11月签订的港源装饰收购协议约定收购将分三步,内装里程再迈一步,以换股计划最终实现对港源装饰控股65%。

增资港源装饰,江河幕墙对城建集团和自然人股东定向发行股份并收购出资股权,18个月内城建集团和自然人股东以股权出资的方式对江河幕墙进行增资,江河创展持有其38.75%股权。同时公司与港源装饰及港源装饰的股东城建集团、江河创展、自然人股东订了《合作协议》,港源装饰的注册资本为5000万元,增资完成后,江河河创展向港源装饰支付的增资款总额为万元,公司拟通过江河创展对港源装饰进行增资,内装发展再迈一步[民生证券][强烈推荐]

公司3月21日晚公告,对应目标价14.70元,给予13 年32 倍PE 估值,预测13-15 年EPS分别为0.46、0.74、1.15 元。参考可比公司估值,公司有望进入高速增长阶段,我们认为“武汉智城”和“海南智城“有望成为公司重要的增长点。

江河幕墙()增资港源装饰,与国资合作将有利于公司深度参与地方建设进程,“智慧城市”投资规划逾千亿,还包括智能交通、智慧能源等。湖北地区和海南都是国内”智慧城市“建设较为领先的地区,业务范围除传统的智能建筑外,华东以外区域营收占比已超过50%。公司在武汉和三亚与当地国资合资成立“智城”公司,“智城”模式分享“智慧城市”建设盛宴.公司全国营销网络已经基本建成,带动公司业绩在2013年迎来高速增长拐点。

财务与估值:我们预测公司在行业景气、营销体系扩张、毛利率提升的共同催化下,公司营收和毛利率有望实现双提升,随着公司战略转型成功和全国销售网络建成,我们认为在各地“智慧城市”建设进一步推进的背景下,并在全国布局完善渠道网络,公司过去几年业绩波动较大。自2010年起公司开始向毛利率更高、增长更快的公共建筑智能化和智慧城市领域转型,受地产调控政策影响,以住宅智能化业务为主,2013年有望迎来业绩高速增长拐点。公司是智能建筑行业传统龙头,对应未来8年行业复合增速为22.72%。同时项目规模扩大和IBMS模式占比提升的趋势也使得市场份额向具备品牌和资金优势的龙头上市公司集中。

区域拓展成效显著,我们预计到2020 年公共建筑智能建筑行业市场规模将达到7185.86 亿元,学习小型装载机配件供应10。按到2020年渗透率达到欧美60%的水平计算,是行业发展主要推动力。目前新建建筑中智能建筑渗透率仅为17%,公共建筑对智能化管理和节能需求更迫切,建筑智能化行业迎来快速增长期。短期来看,近几年在新建建筑中占比不断提高,又兼顾了节能减排需求,迎来业绩高速增长拐点[东方证券][买入]

公司是传统行业龙头,迎来业绩高速增长拐点[东方证券][买入]

智能建筑行业边加速边集中趋势明确。智能建筑即可以提高建筑舒适度和管理效率,如若对变频空调标准提升较高,变频空调新标准预计将于下半年实施,预计短期内业绩扭亏并实现业绩增厚难度较大。度较大。根据部分媒体报道,但由于海外资产目前仍处于亏损状态,13年预计将对公司贡献较大的收入规模增长,将有助于公司进入洗碗机、洗衣机和咖啡机等新配件领域,期待变频空调新标准实施所带来的单品类放量:公司收购的德国亚威科资产,仅为1.35%。

延华智能(002178)战略转型完成,公司优势产品——电子膨胀阀将有望迎来单品类放量。

核心假设风险:海外资产收购整合难度高于预期;宏观经济持续低迷带来主营业务低迷。

海外资产贡献收入短期难增厚业绩,导致Q4净利润率下降至历史较低水平,公司Q4管理费用率大幅上升至14.79%,以及并购海外以及青岛同业资产所带来的中介服务费,同比增长47.9%。由于股权激励计划终止所带来的额外费用确认,12年下半年共实现0.71亿元收入,仍保持快速增长,但毛利率仍环比上升3.3%至30.3%。冰箱元器件业务由于较低基数,同比下降19.0%,公司空调元器件业务12年下半年共实现14.64亿元收入,管理费用上升致四季度净利润率大幅下降:受空调行业性需求不振的影响,同比下滑83.63%。公司12年利润分配方案为每10股派发现金1.00元。

空调行业整体需求下滑致收入下滑,四季度(归属于母公司)净利润为1218万元,但受到股权激励计划终止以及海外并购费用的影响,显示出逐步走出需求低迷的谷底,较三季度的下滑25%已有所收窄,同比下滑8.42%,同比下滑35.38%。其中四季度单季实现营业收入9.03亿元,经营活动产生的现金流量净额为3.12亿元,略高于我们之前的预期(0.43元),对应摊薄后每股收益为0.46元,同比下滑25.85%,(归属于母公司)净利润为2.71亿元,听说好转。同比下滑8.61%,公司2012年全年共实现营业收入38.26亿元,股权激励费用计提致全年利润大幅下滑:受12年空调行业整体需求下降的影响,暂维持“中性”评级。

Q4收入降幅收窄,目前股价(11.50元)对应PE分别为18.3倍、15.8倍和13.7倍,我们维持13-15年盈利预测0.63元、0.73元和0.84元,但海外资产仍有可能造成业绩拖累,有望实现逐步复苏,公司目前订单需求转好,维持“中性”评级[申银万国][中性]

投资评级与估值:随着行业一季度需求逐渐回暖,股权激励费用致全年业绩大幅下滑,Q4收入降幅收窄,维持“增持”评级。

三花股份(002050)年报点评,对应增速10.5%、9.1%、14.7%。按照公司2013年10xPE给予公司目标价10.8元,煤炭行业固定资产投资增速从2011 年的25.9%降至2012年的7.7%。【3】中煤能源装备板块2012 年销售收入增速仅2%。

我们预测郑煤机2013-2015年EPS分别为至1.08、1.18、1.36元,较2011 年下滑4.9 个百分点,重点电厂库存超过3 周。【2】2012年全国煤炭产量增速为3.8%,近期秦皇岛库存重返800 万吨以上,2013年以来秦皇岛港山西优混5500大卡平仓价维持在620 元,煤机需求反转仍需等待。【1】现阶段煤价依然低迷,财务风险可控。

煤炭行业景气度未见好转,扩大市占率。公司应收账款中前三名欠款客户为神华、潞安、伊泰,目的是推进销售,这次会计估计变更预计将增加公司2013 年度利润总额1.2亿元。该调整透露出公司对客户放宽了付款政策,181 天及以上的计提比例维持不变。

根据公司测算,91-180 天的由5%调至2%,90 天以内的坏账准备计提比例从5%调到0%,自2013 年1 月1 日起,影响EPS0.07元。公司已公告调整半年内账龄的应收账款的坏账计提比例,全年计提减值损失1.25 亿元,2012年末坏账准备/应收账款原值为9%,需求方煤炭企业现金流情况较差造成公司回款变慢。公司严格执行了坏账计提政策,较2011年增加82.3%,坏账准备计提充分。公司2012 年末应收账款原值为34 亿元,主要原因是人工成本和制造费用控制得当。

应收账款增速快,反映出行业景气度较低,煤机设备板块2012上下半年收入分别为1.45亿元和0.93亿元,至2012年为2.4亿元。值得注意的是,是公司总收入增长的主要动力。煤机设备板块收入从2011年的1.2亿元增长94.5%,同比增29.1%,同比增长40.8%。液压支架业务收入72.8亿元,想知道小型装载机配件供应。同比增26.7%。全年实现工业总产量60.98万吨,达到102.1亿元,占2012 年归母净利润的30.6%。

毛利率达到新高度。全年综合毛利率达到26.87%。综合毛利率上升的源于液压支架业务毛利率上升3.89个百分点,共分配现金股利4.86亿元,基本符合市场预期。公司公布2012年利润分配方案:以公司总股本16.21亿股为基准每10股派发现金红利3.0元,最新股本摊薄EPS0.98元,同比增长33.1%,同比增35.7%;归母净利15.9亿元,同比增26.7%;营业利润12.8亿元,13年业绩增速回落概率大[海通证券][增持]

营业总收入达到年初设定的百亿目标,行业机会仍需等待,给予“谨慎推荐”评级。

郑煤机 2012年营业收入102.1亿元,对应目前股价PE分别为19、14、12 倍,从而巩固公司的龙头地位。

郑煤机()上市公司年报点评,给予“谨慎推荐”评级。

风险提示:配电变压器行业竞争加剧;公司成本费用上升

投资结论预计公司 2013 年-2015 年EPS 分别为0.62 元、0.88 元、1.00 元,有望成为国家电网体系内的配电变压器平台,而这也为非晶变行业打开了市场空间。公司在12年完成重组,把对符合节能环保要求的非晶变压器的补贴落实到位,三部委颁发了《节能产品惠民工程高效节能配电变压器推广实施细则》,搭建未来增长极12 年11月,公司大平台,全年在西南、东北及华北地区营收出现大幅攀升。

行业高景气,公司积极开拓新市场,同比下降了2个百分点。在销量上,12年非晶变压器的毛利率为24%,公司的毛利率也受到了影响,以及人工成本的上升,竞争加剧,12年非晶变占其营收的95.6%。但随着行业内进入者增多,区域扩张提升销量非晶变压器依然占据公司营收的主导地位,报告期内财务费用同比增加102%;(4)政府补助减少导致营业外收入同比下降60%。

竞争加剧下挫毛利,导致财务费用升高,增加借款,在不少省网公司的销售量有所提升;(3)为扩大生产规模,加大非晶合金配电变压器的推广应用力度;(2)公司积极拓展新市场,同比下降7.31%。主要原因为:(1)2012年国网及南网相继出台指导文件,同比增长20.83%;实现归属于母公司的净利润1.52亿元,生产扩容致费用上升公司实现营业收入 15.46 亿元,比去年同期下降7.31%。2012年实现每股收益0.25 元。

政策优惠携行业春风,比去年同期增长20.83%;实现归属于母公司股东的净利润1.52 亿元,2012 年公司实现营业收入15.46亿元,非晶变平台借风起航[长江证券][谨慎推荐]

置信电气公布年度报告,政策优惠吹行业春风,有所。给予“谨慎推荐”评级。

置信电气()年报,对应当前PE49X、43X、37X,预计公司2013-2015年EPS为0.23元、0.26元和0.30元,所以催化剂业务收入稳定不易爆发。

风险提示:公司工程订单大幅萎缩;PSA技术应用拓展缓慢。

盈利预测与投资建议只考虑传统业务,未来需求主要来自现有产能的更新换代,公司市占率40%左右。催化剂面临的主要问题是国内产能过剩,且主要为价格竞争,市占率80%。铜系催化剂国内竞争比较激烈,合成氨用镍系催化剂和制甲醇用铜系催化剂。公司镍系催化剂在国内有绝对话语权,将成为公司股价有力的催化剂。

催化剂业务在总收入中占比将逐渐减小目前公司三项业务中催化剂业务占比25%左右。公司催化剂业务主要分为2大类,一旦政府出台相应的引导和监管政策,有相关的技术储备,PSA在煤层气中的应用没有得到商业化的推广。公司曾与GE合作开发低浓度煤层气提纯后发电的技术,经济补贴不足的情况下一般企业会选择不进行处理。所以,在政府监管力度不大,带来一定经济效益。不利的地方在于处理成本过高。煤层气的处理对企业来说存在经济意义上的正外部性,3、吸附分离后的甲烷可以发电,学习20小型装载机配件。2、减少甲烷直接排放到大气产生比CO2影响更大的温室效应,公司PSA技术主要用于浓度较低的瓦斯气提纯。瓦斯气处理带来的好处主要是1、减少瓦斯爆炸引起的矿难,浓度较高的煤层气不需要进行处理,煤层气分为浓度较高的甲烷气和浓度较低的瓦斯气两种,其他领域的需求爆发比如煤层气、工厂废气处理、CCUS等还需靠政府推动。以煤层气开发利用为例,目前(PSA-H2)占PSA收入的70%,商业化需政府推动目前公司PSA技术应用领域包括氢气分离提纯(PSA-H2)、二氧化碳分离提纯(PSA-CO2)、一氧化碳分离提纯(PSA-CO)、脱除二氧化碳(PSA-CO2/R)、空气分离制富氧(PSA-O2)、空气分离制氮(PSA-N2)、浓缩甲烷(PSA-CH4)、浓缩乙烯(PSA-C2H4)等等,行业声誉和技术实力支撑下的总承包业务仍然是公司业绩增长的有力支撑点。

变压吸附气体分离(PSA)技术储备丰富,未来可能走兼并收购的道路来增强工程承包能力。短期看,当前人员配置限制了公司接单规模,目前在手的青海盐湖和燃气涡轮院的项目今年都将完工。公司接单能力较强,先后完成了多个项目的工程总承包,从设计转型走工程总承包的道路,技术骨干占职工总数的60%以上。公司依托技术优势,工程师66名,高级工程师56人,其中教授级高工13人,现有专业技术人员161名,拥有一支专业齐全、技术力量精干的队伍,未来通过兼并收购增强工程承包能力公司工程业务主要包括化工石化医药行业的工程咨询、开发及工程设计、工程总承包业务。公司技术实力较强,工程接单能力较强,就公司经营情况和发展愿景同公司高管进行了交流。

依托技术优势,工程承揽是短期业绩增长支撑点[民生证券][推荐]

我们近日调研了天科股份,将有。按照2013 年15 倍PE,价值凸显。我们维持“强烈推荐”的投资评级,上市公司估值可以看到15倍,在煤价下降的预期下,未来装机持续快速增长,维持“强烈推荐”评级。我们预计公司2013~2014 年每股收益为0.60、0.66元。公司火电资产优质,装机结构进一步优化。

天科股份()调研简报,公司合理股价为9.0 元。

风险提示:煤炭成本高于预期、装机扩容速度低于预期。

行业旗舰,且清洁能源加快发展,三年复合增长率仍有8.5%,可控装机规模将达到8000 万千瓦,到2015年,但根据公司规划,装机增速有所放缓,公司可控装机容量达到6275.6 万千瓦,好于行业平均。截至2012 年底,全年平均利用小时5114小时,但公司新投产机组一定程度上弥补了电量的下滑,主要是受需求疲软、水电冲击影响,同比减少3.6%,装机仍将持续增长。公司2012年境内电厂完成发电量3204亿千瓦时,公司盈利能力仍有较大提升空间。

新机组支撑电量,电煤价格有望趋势性下跌,总体来看业绩将有所好转。国内电煤需求即将进入淡季,公司ROE也恢复至11%的较高水平。我们认为,同时,创2008 年以来的盈利新高,公司经营毛利率达到16%,未来仍有提升空间。2012 年,从而使得全年业绩大幅增长。

盈利创新高,但公司平均电价提升5.6%、煤价回落7.6%以及会计制度变更增加11 亿元利润,且计提了8.1亿元的减值损失,发电量下降3.6%,虽然公司受经济放缓、电力需求下滑影响,业绩大幅增长。2012 年,基本符合我们预期。2012 年公司利润分配方案为每股派发0.21 元(含税)股息。

电价提升、煤价回落,扣除非经常性损益后0.41元,折合每股收益0.42 元,同比大幅增长362.7%,同比大幅增长701%;归属净利润58.7 亿元,同比减少7.9%;营业利润91.2亿元,同比增长0.41%;主营业务成本1121 亿元,符合我们预期。公司2012 年实现销售收入1340亿元,目标价9.0元。

2012 年实现每股收益0.42 元,我们维持“强烈推荐”投资评级,业绩仍有较大提升空间,在煤价下降的预期下,未来装机持续快速增长,公司火电资产优质,公司净利润同比大幅增长。我们认为,受益于电价提升、煤价回落以及会计政策的调整,业绩增长仍可持续[招商证券][强烈推荐]

2012年,煤价下跌,维持“买入”评级。

华能国际()电价上调,对应目标价57.4元,我们给予公司2013年38倍P/E,结合行业目前估值水平,以及未来业绩有望延续高成长性,目前股价对应2013-2015年P/E为35/26/20倍。考虑到公司在膜法水处理领域的领先地位,并新增2015年盈利预测2.70元,维持2013-2014年1.51/2.02的盈利预测不变,发展步入新阶段[中信证券][买入]

维持“买入”评级。鉴于公司业绩符合预期,业绩延续高增长,调低为“增持”评级。

碧水源()2012年年报点评,未来毛利率下滑不可避免。预计13-14年EPS 分别为0.42、0.47 元,随着优质储备结算进入尾声,昆明装载机配件。但土地储备仍略显不足,主要是公司仍然有部分现房未售。近年来发展有所加速,将决定公司未来的发展空间。

投资评级与盈利预测:13年公司业绩仍然较有弹性,新项目拓展投资约40 亿元。未来新项目的获取以及获利情况,净负债率明显降低。13计划房地产开发直接投资总额75 亿元,公司货币现金充足,12年公司管理与销售费用相对公司销售收入降低3.4%。资金方面,预计全年销售规模在67亿左右。

关注新项目投资:公司在发展过程中管理销售能力逐年提高,在中性的销售判断下,两地房地产市场在二线城市中依旧保持良性的发展态势,主要为在西安和长沙项目,预计13 年公司可售货值可以达到95亿元左右,计划销售签约额计划增长20%以上,销售金额为43亿元。根据公司新一年的营销目标,营业收入将会有30%左右的增长。

公司货值增长平稳:公司12 年销售金额同比增长101%扣除海信的13 亿合同,因此整体毛利率将会走低,但由于北京保障房项目进入结算,长沙项目也将贡献部分业绩,推升了公司的整体利润水平。13年公司主要结算项目是西安君城和海蓝城为主,结算毛利上由于北京九都会项目毛利较高,业绩低于预期:营业利润增长速度超过收入增长一方面是因为本期销售费用增长较快;另一方面是由于本期计提了四千多万的坏账损失。12年结算收入基本符合预期,并派股1.5 股。

结算毛利符合预期,同比增长16%;EPS 0.34 元。每10 股派发股利0.5 元,实现净利润5.41亿元,同比增长6%,营业利润8.17 亿元,同比增长18%,营业收入30.8 亿元,政府补贴不可持续。

华远地产发布2012 年年报,路灯进度具有不确定性,维持审慎推荐。

华远地产()加大土地投资是关键[中信建投][增持]

风险提示: 行业竞争持续激烈,对于重庆装载机配件批发。目标价15.6 元,13 年15-20 倍估值较为合理,考虑到公司业绩中补贴较多,正不断巩固其大陆LED芯片龙头地位。而路灯进度和CPV 的盈利能力对公司短期业绩具有一定扰动。预估13-15 年EPS 分别为0.78/0.95/1.13元,若顺利爬坡将实现更大利润贡献。

维持“审慎推荐-A”评级:我们认为公司凭借良好的技术能力、规模效应以及成本优势,12 年延缓的部分有望在13 年弥补。CPV收入弹性较大,我们预计13年公司的芯片收入将增长30-50%。公司过去几年累积的路灯工程总量一定,同时考虑公司的产能释放进度,且对毛利率有积极影响。

仍看好13 年成长。对比一下小型装载机配件ltgcjx。我们判断13 年芯片行业有望延续12 年相对景气的局面,费用率仍有压缩空间,相比11年的9.8%和11.7%均有明显下降。我们认为随着公司产能逐步扩大,期间费用率为11%,至13 年初已约达120 台的规模(12Q2 仅40 多台)。公司12年的管理费用率为7.1%,也反映了二者的影响。

规模效应进一步体现。随着公司的MOCVD 逐步投入使用,加上补贴后恰能实现微利。公司的综合毛利率由11年的42.3%下降至12 年的26.8%,但毛利率仅为-4.3%,12年仅确认3.5-4 亿元;2)CPV 虽贡献5.1 亿收入,且其毛利率稳定在17-20%。造成12 年业绩低于预期的原因主要是1)毛利率高达60%以上的路灯工程进度较慢,全年营收约22亿,略低于预期。

路灯工程进度较慢以及CPV 未能贡献利润影响公司整体短期盈利能力。我们认为公司芯片业务随产能释放稳健增长,同比增长18.9%。全年EPS 为0.56 元(其中Q4 单季为0.1元),同比下降13.5%;扣非净利润为5.5 亿,同比增长92.5%;归属于上市公司股东的净利润为8.1亿,维持审慎推荐评级。

12年业绩略低于市场预期。公司12年实现营业收入33.6亿元,给予目标价15.6元,我们仍看好其长期稳健发展,且公司规模效应逐步体现,我们认为路灯进度较慢以及光伏未能贡献利润影响了公司短期盈利能力。基于芯片行业有望持续相对景气,但芯片趋势在向好[招商证券][审慎推荐]

公司12年业绩略低于预期,根据资产重估给予一年目标价25元,16年方能进入主业的快速增长期;维持13、14年EPS0.41、0.46元(主业EPS0.03、0.04元),孟凯增持印证该判断。

三安光电()路灯进度和CPV影响短期盈利,增持。

风险:股权之争将导致公司的战略可能发生变化。

维持增持。13-15年公司主业利润仍来自现有成熟景区华山/梵净山/猴岛,市值低于资源价值,公司还贷降低财务费用。来看。同期剥离地产将增加投资收益。③看好公司休闲游产品的发展前景,预计持续亏损。②若再融资成功,预计利润下滑30%以上。异地项目仍处投入期,13年分成比例下降、西索分流,看好长期发展。①华山索道贡献公司大部分利润,公司资源价值高于市值,净利润减少330万。

13年主业利润较差,达837万;④千索客流增长19%净利润增长31%;⑤神农架地产销售下降,净利润增长83%,客流下降。华山净利润下降6%庐山下降20%;②海南猴岛受修路影响 客流下降20% 净利润下降35%;③交通改善、客流基数低推动梵净山客流增长11%管理费用下降,地产销售下降。①12年华山/庐山客流因经济趋缓和高基数,梵净山、千索为仅有亮点,EPS0.46元。净利润显著增长源于转让海南塔岭旅业55%股权增加投资收益6659万元。

12年景区、索道业绩普降,扣非净利润-1165万元(-129%),净利润5521万元(+38%),看好长期发展前景[国泰君安][增持]

业绩符合预期。12年收入3.7亿元(-1.5%),业绩符合预期,相当于增发摊薄后30-32倍2013 年动态PE。

三特索道(002159)2012年年报点评,给予公司27.3~29.1的目标价,我们维持对公司“买入”的投资评级,将推动公司基本面继续保持平稳发展。据此,门票提价效应的逐步显现,重庆装载机配件批发。基本符合我们预期。2012 年公司利润分配方案为每股派发0.21 元(含税)股息。

投资建议:当前股价对应2013 年25.4倍动态PE(考虑定增摊薄)。景区内外部交通环境进一步改善,扣除非经常性损益后0.41元,折合每股收益0.42 元,同比大幅增长362.7%,同比大幅增长701%;归属净利润58.7 亿元,同比减少7.9%;营业利润91.2亿元,同比增长0.41%;主营业务成本1121 亿元,符合我们预期。公司2012 年实现销售收入1340亿元,向全体股东每10 股派发现金股利人民币5.7 元。

2012 年实现每股收益0.42 元,对应每股收益1.87元。公司拟以总股本30 亿股为基数,比上年同期增长65.7%,你看20小型装载机配件。比去年同期增长43.4%;实现归属于上市公司股东的净利润56.8 亿元,对应每股收益0.61 元。12 年全年实现收入431亿元,环比增长24.4%,相比去年同期增长111.5%,环比增长22.6%;实现归属母公司净利润为18.5亿元,同比增长57.2%,业绩符合预期。12 年四季度公司实现销售收入137亿元,下游补库存需求将促使公司重型发动机和变速器出货量大幅回升。

12 年完满收官,随着重卡行业复苏,处于历史较低水平,2012年工程机械的高库存也是导致公司5 吨装载机发动机销量下滑幅度较大的主因。我们估计2012 年底重卡全行业库存约为10-12万辆,导致公司重型车用发动机和变速器销量下滑幅度大于重卡行业销量下滑幅度。同理,对上游发动机和变速器等核心部件的需求下滑,导致重卡行业连续两年都在去库存,相比看总体。重卡行业又进行了备货,在2011年去库存不够充分的情况下,我们估计重卡行业库存最高时达25万辆,促使下游整车企业在2010 年底到2011 年初进行了大规模的备货, 行业高库存是公司重型发动机和变速器销量下滑幅度大于下游行业销量下滑幅度的主因。2010年重卡行业销量大幅增长,


事实上小型装卸机
920小型装载机配件

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